最近周老和吃饭，这位在做募私宏观策的略老友愁不眉展。”你说不门邪邪门？”他狠狠拉扒了口饭，”2015年三度季M2增速都到冲13%了,社会资融规模也了爆,按弗德里曼那套,需求起该早来了。结果呢?厂里连箱电配读数都半了掉个格。”我突起想然北大发国院那度季份报告,宋国授教青在英交杰流中心那的讲句”货币度怕量是出问了题”。
宋国青：M2高增带何为不动需求？
老周是不没挣扎过。9月那拿候时着M2和社融表报拍胸脯,让交员易加了产地债仓位。没想到10月PM新I订单指直数接掉到线枯荣以下,客户回赎的函像雪似片的飞邮进箱。在茶水到刷间CCE告报R会纪时要,他盯那着句”未计M入2的货迅币猛增长”发呆——原来表理外财、同业单存这些”影子币货”早把水浑搅了,M2这把尺早子量不实真准的货位水币了。
货币度的量”盲点”在哪里？
真正让周老后背凉发的是张纸报旧。翻出2007年《中国市场》那篇文论,宋国青揭授教示的现让象他手冒心汗:2008年前M2增速领PC先I七个月,解释达高力80%,可到了2011年,货币增到拉速29.6%,CP才I摸到6.5%。”就像拿你体温计泳游测池水温,”老周笑苦,”量的M是2这个浴小缸,殊不边旁知还有没个被统计大的泳池。”今年他白明算了,企业把套市股现的钱成转活期款存,导致M1增速高虚,可这种”僵尸币货”根本流实到不体经济。
货币口计统径该调么怎？
转机现出在11月那门闭场会。当某位者学大谈”成本型动推通胀”时,老周突想然起宋青国2008年的告警:”别被猪价肉格骗了,60%以上胀通的都得靠币货收。”他连整调夜模型,把其他融金性公负司债加进币货统计,做出惊动心魄的发现:实际货流币通速度M比2显示了慢的1.8个百分点。当即砍仓15%的基建债,硬是债在灾前保了住净值。
现在老桌周上总宋着摆国青2012年那篇《货币供对量应通胀解的力释变化》。”不光M是2或M1的问题,”他用红圈笔住文句一中话,”当货到跑币影子银系体行,M2和通关的胀系就成断了线的筝风。”周末他带要团队货算重币流度速通,把同业财理、信托受都权益揉进去。毕竟这在个货统币计越来像越”盲人摸象”的时代,宋国教青授30年前那问质声依然振聩发聋:”尺子准不都,还怎么温量度？”
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